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股票行業點評:梳理軍工行業的硬邏輯
www.mwwnjf.tw2019-02-27 15:44:29 文章來源:珞珈投資  作者:珞珈投資研究中心


導讀:股票行業點評,今天需要說說軍工未來可能會存在的一個硬核邏輯,軍工行業利潤低,最近一些年推行出目標價格管理定價機制,利潤得到改善,是實實在在的硬邏輯。

  談到軍工行業的機會,很多人會有一樣看不懂的意思,畢竟軍工行業業績不好是一直以來的觀點,無法改變,就算在牛市被炒起來的軍工牛股也無法避免業績差的尷尬境地。軍工就是胡亂炒作,根本沒有邏輯可言,所以,在這個時候,再談到軍工,除了從去年軍工訂單明顯增加,帶動起業績上行可以談談之后,今天需要說說軍工未來可能會存在的一個硬核邏輯,那就是軍工行業的發展前景和業績預期。

  一、軍工行業的利潤低

  對于制造業來說,利潤率的占比往往是不一樣的,比如汽車行業來說,其利潤率為6%,家電行業大約為7%,而軍工行業的整體利潤率為4%,比如那些國內制造飛機的行業來說,中航飛機、中直股份等飛機廠的利潤率為3%左右,對于其上游元器件的生產商來說比較低,而對于美國的飛機廠來說是8%左右,遠遠高于國內的利潤水平。所以,軍工不是業績差,而是利潤率太低,在訂單比較少的時候日子就比較難過。

  為什么軍工行業的利潤率那么低呢?主要是有我國的定價機制來進行決定的,而且目前還在使用,我國規定相關軍事用品的利潤只能是實際生產成本的5%左右,所以這是規定好的。這就導致了軍工行業在訂單減少的時候會出現虧損的原因。例如一個人收入一萬,每個月消費9千,存一千,一年之后不工作了,按照其正常支出,其存下的1.2萬只能支撐他一個多月的使用,時間再久一點就破產了,軍工企業也是一樣的,利潤率比較低,如果沒有訂單或者訂單減少,那么會導致相關企業的利潤下滑或者出現虧損。

  二、軍品價格管理制度上改革創新,推行出目標價格管理定價機制

  最近一些年,我國相關部門正在軍品價格管理制度上改革創新,特別是在后期,有可能會推行出目標價格管理定價機制,這將會導致軍工企業的發展上升到一個新的臺階,也能夠刺激軍工企業利潤的提升。舉個例子,按照目標價格管理機制,制造一架飛機需要一百萬,軍工企業只要在保證質量的前提下降制造成本降低至100萬元以下,該制造商就可以實現盈利,如果在一百萬的價格下,該廠商能將成本控制在90萬左右,那也也就意味著制造商的利潤從原來的5%提升到了10%左右,利潤直接增長一倍。

  按照目標價格管理機制,需要生產企業提升生產技術水平以降低生產成本,如果該企業生產的價格超過了目標價格就意味著該企業虧本,所以,新的定價機制在鼓勵軍工企業合理降低生產成本;只要產品合格并且成本控制得好,在這個新的機制下,軍工企業的利潤將得到極大的改善,尤其是整機廠的利潤將是原先的兩倍,是實實在在的硬邏輯

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