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【股票診斷】中國平安(601318),藥明康德(603259)個股診斷分析
www.mwwnjf.tw2018-08-23 13:41:07 文章來源:  作者:

個股診斷:

中國平安(601318):公司發布2018年中報,實現歸屬于母公司股東凈利潤580.95億元,同比增長33.8%。

壽險利潤高增長源于準備金影響出清,剔除短期波動后營運利潤穩健。集團業績高增長的兩大核心驅動力包括:壽險歸母凈利潤增長43.3%至337.91億元;金融與醫療科技貢獻42億元。壽險利潤超預期主要源于準備金折現率變更的影響趨近于零。剔除上述短期波動后,集團歸母營運利潤同比穩健增長23.3%,同時內含價值超預期增長12.4%,雖然受到投資負偏差擾動,但營運偏差帶來154億元正貢獻,ROE仍達到13.5%,保守的運營假設保障內含價值穩健增長。

零售金融龍頭,客戶經營各項指標強勁增長帶來可持續的發展動能。集團個人業務營運利潤同比增長28.3%至503.8億元,占集團比重提升至84.9%,同時個人客戶數較年初增長8.2%至1.79億人,新增客戶數同比增長39.2%至2581萬人,互聯網用戶數增長11.3%至4.86億人,客戶增長動能依然強勁。此外,客均合同數升至2.39個,持有多家子公司合同的客戶數增至5533萬人,占比升至30.8%,體現出難以逾越的集團資源協同優勢,有利于深度挖掘客戶價值,同時提升銷售隊伍體系的收入水平及競爭實力。

集團凈利潤在市場環境承壓背景下仍高速增長,基本面顯著優于同業,未來代理人優勢將持續保障公司利潤及穩健增長,提升集團整體估值。

藥明康德(603259):公司是小分子藥物研發全產業鏈服務平臺,與全球同類公司相比,其業務范圍最全面。,公司以組合化學起家,在臨床前CRO領域深耕多年,在該領域全球領先;未來幾年將有持續的臨床前期項目向臨床后期及商業化階段轉化,增速有望進一步提升。

公司對于全球市場方面具有的實力強悍,技術積累深厚。一方面,藥明康德是擁有國際水準的全球性醫藥研發服務企業,世界及國際大型藥企藥品進入中國的主要通道橋梁。公司協助客戶研發的諸多新藥均已通過FDA認證并獲批上市,同時也獲得多項其他國際認證。另一方面,國內市場增長潛力大。其中,國內創新藥企業的研發外包比例顯著提升,且很多項目都有里程碑付款和上市后分成協議,隨著產品研發的推進,后續盈利能力顯著增強;CMO/CDMO的國內客戶銷售額占比從2015年的6.3%增長到2017年的12.2%,未來仍有很大增長空間。藥明康德擁有多家聯營企業,具有成為各自細分行業獨角獸的潛力。

全球排名靠前的CRO龍頭,市場價值仍被低估。未來產業布局協同性提升,技術利率持續提升,有望成為全球化的外包平臺,具備強大的產業價值。

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