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休閑服務行業周報:酒店業績高增長驗證,市場仍需關注一季度業績預期
www.mwwnjf.tw2018-04-04 14:57:41 文章來源:申萬宏源集團股份有限公司  作者:劉樂文
        本期投資提示:
        一周主要回顧與展望:本周休閑服務指數上漲0.72%,相對滬深300指數上漲0.89%。
        中小創行情繼續,而從基本面情況來看,估值水平并沒有明顯低于業績增長下的預期,同時利率端并不具備推動中小創公司的動力,也就是說其上漲難以從基本面角度進行跟蹤。
        3月結束市場轉向關注公司一季度業績情況,從休閑服務板塊來看,由于旅游行業除海南地區外普遍Q1為淡季(固定成本較重的大部分公司利潤會受到經營杠桿的影響),我們認為整體參考意義不強,而中國國旅一季度我們預計增速可以達到30%-35%,銷售額和毛利率將繼續同步提升。我們依然維持前期觀點,從流動性角度來看,低估值公司的防御性將會更強,高利潤模式下的企業更具抗風險能力。
        本周核心觀點:根據中航信數據,國際航班訂座量(中國+外國)前兩個月累計增長6.16%,國內累計增長9.32%。國際航班方面,貿易戰下人民幣再難出現前期升值的情況,對于出境游也轉回更加理性的判斷。而國內航空數據不及預期主要是供給投入較多所致,需求仍未見不足,因此高位的商旅需求對酒店行業的傳導我們認為仍可持續。酒店上市公司年報業績高增長均符合預期,今年進入房價提升周期后仍需注意開店的量與質。春節錯期對經營指標的影響較強,參考意義不大,酒店需求從非制造業PMI 數據來看仍未見下折,我們認為今年行業仍在處于上行期。我們繼續強調開店的質量,一方面輕資產發展方向明確下擴張能夠更快;另一方面通過升級品牌是可以獲得結構性調整和估值溢價。
        上周公司&行業追蹤:1.首旅酒店: 2017年公司實現營業收入約84.17億元(+29.3%),歸母凈利潤6.31億元(+199.09%)。擬派發現金股利共6,526萬元,同時擬轉增股本共1.63億股;2.錦江股份: 2017年公司實現營業收入約為135.8億元(同比+27.72%);歸母凈利潤約為8.8億元(同比+75.85%);3.宋城演藝:2017年公司實現營業收入約30.24億元(+14.36%),歸母凈利潤約10.68億元(+18.32%);預計2018第一季度盈利約2.7億元–3.2億元,同比增長10% -30%;4.西安旅游:2017年公司實現營業收入約7.3億元(-1.35%),歸母凈利潤為-1856萬元(-273.26%);5.西安飲食:2017年公司實現營業收入約4.9億元(-8.83%),歸母凈利潤為-1125萬元(-191.11%);6.大連圣亞:2017年公司實現營業收入約3.45億元(+14.60%),歸母凈利潤5545.98萬元(+65.29%);7.全聚德:
        2017年實現營收18.61億元(同比+0.72%),歸母凈利潤1.36億元(同比-2.57%); 8.2018年中國春節期間,歐洲主要市場的各零售商額銷售額下降。來自中國的游客人數下降,英國下降最多(-24%)。但每筆交易平均指出增加,說明中國高端消費者將繼續消費。9.2017年澳大利亞海外游客消費達413億澳元,創歷史新高。10.中國赴韓游持續低靡,截至今年2月,赴韓人數同比減少43.7%。
        下周大事追蹤: 2018-4-02云南旅游年報預計披露;2018-4-02眾信旅游限售股份上市流通;2018-4-03張家界年報預計披露;2018-4-03全聚德業績發布會;2018-4-04首旅酒店業績發布會投資建議:投資組合中我們建議繼續關注存在政策或經濟支持的景氣且集中度提升的免稅和酒店行業,同時國企改革下有切實業績表現或機制改善的個股在亦會有市值成長的空間,我們推薦中國國旅和首旅酒店。

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